祝寶良：調結構和去過剩產能還應放在首位
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專訪國傢信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良：
調結構、去過剩產能還應放在首位
特約記者 張夢潔 北京報道
國傢統計局核算法改革後的首單宏觀經濟數據出爐：前三季度GDP增速 6.9%；分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%，三季度增長6.9%。
GDP破“7”，增速創下自2009年第二季度以來的6年半新低。三季度經濟放緩主要原因是什麼？經濟企穩又會在什麼時候出現？為此，21世紀經濟報道(以下簡稱《21世紀》)19日專訪瞭國傢信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良。
他認為，雖然6.9%的增速跌破7%，但關鍵指標就業並未出大問題，前9月新增城鎮就業人數1066萬，提前完成全年目標，所以經濟增速總體還算合理。
不過，在祝寶良看來，目前經濟運行仍然處於下探過程中，判斷企穩指標主要是看PPI和大宗商品價格何時止跌回升。他建議，盡管當前經濟依舊面臨下行壓力，但需要把調結構，盡快出清過剩產能放在首位。
股市震蕩是三季度增速放緩主因
《21世紀》：統計局剛公佈的數據顯示，三季度同比增長6.9%，這是底嗎？你對三季度經濟數據作何評價？
祝寶良：看分項指標的話，工業增速、房地產和制造業投資下行，雖然是在我們預料之內，但降幅比預期要快一點。其中，房地產投資自2014年開始，增速持續走低，從2014年前2月的19.3%一路震蕩下跌至今年前9月的2.6%；9月工業增速也在今年3、4月後再一次掉落至6%以下區間。
此外工業品出廠價格(PPI)下行也超出瞭我們預料，9月PPI與上月持平同比下降瞭5.9%，但已經是43個月連續負增長。
不過，總體來說，6.9%的增速，還是要好於外界6.8%的預期。這主要是服務業比很多人預期要快，繼2013年服務業占GDP比重首次超過工業後，今年三季度服務業占GDP比重突破瞭50%，比去年同期要高出2.3個百分點。其中是因為消費本身也帶動瞭服務業增長，現在最終消費支出對經濟增長的貢獻率為58.4%，比資本形成總額高15個百分點。
《21世紀》：年初包括上半年，外界認為三季度經濟會慢慢企穩，但現在來看回升慢於預期的主要因素是什麼？
祝寶良：三季度6.9%的增速實際也算穩瞭。除瞭大環境經濟下行壓力還在、消費投資這些拖累因素還在外，邊際性變壞的關鍵一組數據是股票市場的下跌。
股市對經濟的影響表現在，第一，股市動蕩造成融資減少，所以對短期投資有一定影響；第二，影響邊際性消費，像汽車消費下降，跟三季度財富效應下降還是有關系的；此外還有可能是預期的影響，大傢可能認為經濟形勢不太好，該投資的沒投。
產能基本出清經濟才可能到底部
《21世紀》：預測經濟什麼時候會企穩？判斷依據主要是看什麼指標？
祝寶良：目前，工業還沒有調整到位，產能過剩的問題沒解決；房地產投資、制造業投資的調整也還沒到位。所以現在投資就剩下基礎設施建設，消費已穩住，但出口已基本成定局瞭，所以，制造業、房地產、工業的增速可能還會往下走，經濟增速還要往下降。
至於經濟下行持續到什麼時候，大傢普遍感覺，產能過剩基本出清掉瞭，可能就到底部瞭。
所謂出清掉瞭，關鍵指標是看制造業PPI環比是否開始止跌回升，但上漲持續時間不是一個月，至少連續半年往上走。以PPI為判斷指標，是因為價格若開始往上漲，說明供給不足，需求開始有回暖，那麼需求超過供給，企業就開始投資瞭，這就說明過剩產能就出清瞭。
當然在這個過程中，有些行業增長可能是比較快的，比如高端裝備制造，高技術行業等，它這一塊可能還在往上拉。所以，一般來說，看到工業品出廠價格開始回升的時候，可能工業就出清瞭。
《21世紀》：對於具體的經濟企穩時間，有市場分析說可能在明年一季度，但這會不會隻是暫時性的企穩？
祝寶良：這種企穩肯定隻是短期性的企穩，是由於庫存周期所引起的。現在隻是說去庫存去的太厲害瞭，企業日常庫存跌到差不多正常水平，而庫存投資減少實際是社會總需求的萎縮，所以庫存增加一點可能導致經濟往上走一點。但是如果大宗商品價格還在繼續下跌，企業庫存那麼多幹什麼呢，滿關埔重劃區利率多少免費諮詢試算信貸借款台北足生產就行瞭。
所以，從短期來判斷，需要看庫存，是因為有庫存周期，補庫存需求關鍵看大宗商品價格；再長一點的周期，要看企業過剩產能出清的問題，因為現在投資還沒到底，而這個底主要看工業PPI。
調結構去過剩產能還應放在首位
《21世紀》：今年以來，央行[微博]多次降息或降準，對緩解實體經濟融資成本成效究竟有多大？你對後續貨幣和財政政策有何建議？
祝寶良：降準降息對緩解實體經濟融資成本作用基本不大，雖然融資成本有所下降，但幅度並不明顯，短期內貨幣市場資金利率是下降瞭，但長期企業的融資成本並沒有下降太快。
核心因素，我認為還是產能過剩行業太多，把資金占用去瞭。現在信貸到位資金都是負的，沒有流入到實體經濟中去，如果還放貨幣，有什麼用呢？
所以現在核心的問題就是結構調整問題比較嚴重，這也是引發PPI下跌太快的主要原因。從2007年開始大規模的財政刺激政策，包括貨幣政策都是非常寬松的瞭，但是對經濟刺激作用並不是像以前那麼明顯。
因此，核心問題到底是經濟增長速度下行過快，還是結構調整過慢呢？我認為，很有可能是結構調整的速度也慢，未來大的趨向，還是結構調整，把一些產能過剩的行業盡快清理，可能起到很重要的作用。
當然在這個過程中，還需要把財政貨幣政策適當寬松一點，不至於經濟下行的太快。但保增長和調結構兩者並不矛盾，我主張結構調整需更重要一些。
《21世紀》：淘汰過剩產能也提瞭很多年瞭，為什麼現在見效不是很明顯呢？關鍵需要靠什麼來推動？
祝寶良：產能出清關鍵靠兼並重組，該倒閉企業要倒閉掉，按照過去“消化一批、轉移一批、整合一批、淘汰一批”的思路來是對的。從現在工業企業的產能利用率就能看出來，產能利用率還是很低，隻有70%左右，而一般來說至少要達到80%的程度，像鋼鐵行業過剩問題則更明顯。
制約過剩產能淘汰的障礙因素還是很多，第一，產能過剩企業很多是國企央企，不改革怎麼會死掉，因為是國傢的；第二，地方政府稅收、就業壓力，不願意讓其倒掉，如果不是政府的，企業早就倒閉掉瞭；第三，銀行的資產怎麼處置的問題；第四，倒閉後的就業怎麼解決。這些問題都還存在。
《21世紀》：全年7%的目標你怎麼看？對於今年四季度以及全年主要經濟指標作何預測？
祝寶良：我們沒有說保“7”，一直說7%左右，千萬不能說保“7”。
我們預測全年GDP增長6.9%，不也是7%左右嘛，這沒什麼大問題；全年房地產投資增速預計1.6%；工業增速還是繼續往下走，四季度工業可能會比9月的5.7%稍快一些；出口四季度基本在0左右就不錯瞭，全年增速或為負；消費問題不大，基本在10%左右，因為收入還可以。
(編輯：張星)
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151020/020923517671.shtml
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